来源：文轩财经

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【资料图】

对未来“保持审慎乐观”“不存侥幸心理”。

观察员丨三畏  审校丨王恒

半个月内，欧派家居开了两场投资者交流会。

一方面，管理层在说明会上坦承“判断失误”；另一方面，面对自媒体唱衰，公司宣布对恶意抹黑者诉诸法律。

坦承困境，声明反击

9月16日，欧派家居披露了9月15日投资者关系活动记录。加上9月初的中期业绩说明会，半个月内公司举行了两场交流。

管理层传递的信号高度一致：这家定制家居龙头正处于创业30余年来最严峻的考验。

针对投资者追问的“利润何时止跌企稳”，管理层措辞谨慎，仅表示“要看终端市场需求的修复情况”。

财务负责人赵莉莉更明确表示，“全年业绩是存在同比下滑的可能性的”。

欧派家居董事长兼总裁姚良松坦言年初对市场判断有失误，用“惊涛骇浪”“狂风暴雨”形容当前环境，并直言主阵地改革“没有达到预期”。

姚良松同时表示，“改革之下，至少我们没有溃败，还要在惊涛骇浪中，我们的大船没有散掉”。“我们很怕死”“不断穷尽智慧去改革”。

就在披露说明会记录的同一天（9月16日），欧派家居发布了一份《关于严正驳斥不实言论、坚决捍卫企业商誉的郑重声明》。这份声明是对近期部分自媒体“断章取义、恶意推演、编造不实信息”的正面反击，与说明会上略显悲观的基调形成鲜明对比。

声明亮出三组数据：上半年营收59.5亿元、归母净利润4.42亿元，在9家上市定制家居企业中仅3家盈利，公司利润大幅领先；二季度毛利率36.5%，高于2022—2024年同期；预收订单11.2亿元，较年初增长44%。资金端，货币资金及类现金资产约177亿元，无逾期欠息、无债务违约，主体信用AAA，中证鹏元及“欧22转债”评级AA。

欧派家居称：法院已判决，认定部分自媒体侵犯名誉权，判令道歉赔偿，并已委托律师全面取证，对抹黑行为追责到底。

口径差异下的资金真相

这份声明无疑给了市场一些安心。但结合2026年半年报细节，投资者仍需理性看待“177亿资金储备”与“账上现金仅7.94亿”之间的口径差异。

欧派家居2026年中报显示：期内公司实现营业收入59.50亿元，同比下降27.79%；归母净利润4.42亿元，同比下降56.62%；扣非后净利润3.61亿元，同比下降61.71%；经营活动现金流净额仅0.92亿元，同比骤降94.45%。利润降幅远超收入，经营现金流大幅承压。

声明中的“177亿”，是“货币资金及类现金资产”的广义口径，包含了货币资金（47.23亿元）、交易性金融资产（26.98亿元）以及一年内到期的非流动资产（52.51亿元）等多项总和。而半年报中，狭义“现金及现金等价物”仅7.94亿元。

这一差异反映了公司真实的流动性状况：底子厚（177亿元），但资金多锁定在理财产品、定期存款或受限账户中（受限部分高达34.79亿元），真正能随时动用的流动资金相对有限。

同时，面对约50.94亿元的短期借款，公司资产负债期限匹配仍存在一定压力。这也是为何管理层在说明会上承认“强化营运资金与现金流管控，严控资本开支”。

此外，上半年公司筹资活动现金流净额为-25.46亿元，同比下降3607.01%，主要系支付2025年中期及年度分红约15亿元，对资金储备形成实质性消耗。

截至6月末，公司总资产319.80亿元，较期初缩水9.33%；归母净资产184.42亿元，较期初减少1.76%。

龙头保卫战

面对困境，欧派家居将希望寄托于改革。

报告期内，合资业务改革试点从年初的7家扩容至9家，以合伙人机制为内核，经营权全面下放。

截至6月末，欧派家居门店总数为6903家，较2025年末净减少442家，主要是经销商经营计划调整及招商、经营管理政策优化所致。

姚良松坦言，市场的惊涛骇浪给代理商巨大的冲击，有些经受不了冲击。从单品类到大家居、再到整装的转型“都是高难度动作”；外面狂风暴雨，叠加行业剧烈萎缩，“一般良好素质的人都很难，只能够苟活”。

与此同时，为应对消费降级，欧派推出中低端品牌菲思卡尔，以499元/平方米套餐切入刚需。8月接单占比达8%，环比增长超40%。

姚良松坦言其“利润最薄”、会分流主品牌：“欧派原本卖100万，菲思卡尔卖10万，欧派可能变98万，但98万+10万还是好些。”

欧派家居正在经历的是一场行业下行周期的压力测试。

行业数据显示，1—6月，规模以上家具企业营收同比下滑8.6%，利润总额同比下滑52.7%；住宅竣工面积同比下降25.3%，新开工面积下降24.1%。

受此影响，欧派家居上半年总资产降至319.80亿元，较期初缩水9.33%；归属于上市公司股东的净资产从187.72亿元降至184.42亿元，减少1.76%。

截至9月18日收盘，欧派家居报28.82元，涨1.66%，总市值174.57亿元；市盈率（TTM）12.29倍，静态市盈率8.74倍。